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什麼時機點該在資產配置中增加黃金？

認識黃金的金融市場上的性質

黃金是屬於原物料資產，我們可以從他的性質去分析出他在投資市場的優缺點。

(1)抗通膨：當發生通膨時，貨幣容易失去原本的價值，但黃金不會，因此當通膨明顯走揚時，黃金同樣容易容易上漲，(黃金與通膨呈正向)

(2)沒有利息：貨幣存在銀行裡具有利息，較黃金具吸引力，因此當利率走升時，投資黃金的機會成本就會愈大，黃金容易下跌。(黃金與利率呈反向)

上述通貨膨脹與沒有利息，兩者時常同時發生，如通膨來時，央行為抑制通膨往往調高利率；而通膨下降時，也時常是寬鬆時期，利率易走跌。但兩者對於黃金影響不是同一個方向，黃金特性出現拉扯，到底這時候，黃金走勢跟誰有關？這時可以藉由實質利率作為參考指標！

實質利率為(名目)利率扣除通膨率，可反應出真實的利率水準，如前面所述，黃金走勢與利率呈反向，因此當實質利率往下時，投資黃金的時機就會到來，而兩個情形會導致實質利率下降：

(1)通膨漲幅>利率漲幅 : 實質利率下降，金價上漲，通常發生在原物料噴出的趨緩期末端。

(2)利率跌幅>通膨跌幅：實質利率下降，金價上漲，通常發生在央行率先降息的趨緩期，或央行大幅寬鬆的衰退期或復甦初期。

我們以上面實質利率的圖表數值為歷史回測購入黃金的時機，如果在2008-2011年及2016-2017年實質利率下滑的時期，皆是可以在資產配置中增加黃以的時機，可以看到這兩段時間後黃金就隨著升高價值。

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參考文獻：