再也不用時時盯盤了!你不該錯過的四種穩健投資組合!- 04 – 60/40組合

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今天ALLEN要為大家介紹的這個組合是這個系列中的最後一個,而這個投資組合的組成也是這四當中最簡單的,也就是市場上的老牌投資組合:60/40組合。自從近代金融市場逐漸完備之後,許多投資諮詢師或機構都會推薦客戶使用60/40組合,因為他們認為60/40組合可以最簡單有效地分散投資的風險。

1)60/40組合的組成與表現:

60/40組合顧名思義就是將資金分成60%與40%兩個部分。60%投資股市,40投資債券。

通常60/40組合的配置是類似這樣的:
60%投資美股大盤(VTI) + 40%投資美股債券大盤(BND)
或是
60%投資標普500(VOO) + 40%投資中期債券(VGIT)

那麼60/40組合的效益是怎麼樣的呢?ALLEN將兩種配置做了個並列比較。

由上圖可見,兩者之間並沒有太大的差別,不過第二種配置卻有稍稍的優勢。這可以從下圖的年化收益(CAGR)、標準差(Stdev)以及夏普比率(Sharpe Ratio)中看到。

第二種配置不管是在收益、年化利率、標準差還是年化利率上都勝過第一種配置。這種區別的原因是第二個組合集中投資了大型企業,規避了小型企業中型企業的風險。

這種微小的差別還說明了一個道理,同樣是60/40組合,選擇不同的ETF會達到不一樣的收益。

如果將60/40組合全天候組合以及金蝴蝶組合進行比較的話,會對60/40組合有一個更清楚的認識。ALLEN分別做了兩次比對,一次從2007年開始,一次從2010年開始。

由圖可見60/40組合相對其他兩種組合而言,波動程度非常大。若是從一個經濟衰退期開始投資(2007年),其最後的結果會與其他兩個打成平手。若是從一個經濟擴張期開始投資(2010年),則60/40組合會大大超過其他組合。這是因為60/40組合放棄了其他組合採用的相對保守的分散風險的投資選項,諸如黃金等選項。因此,資金集中在了風險與報酬較高的股票上。

詳細地看一下上圖詳細的數據 (這是2007年到2020年6月的數據),60/40組合的標準差(Stdev)大於其他兩個,這說明其波動性更大。而夏普比率(Sharpe Ratio)方面,60/40組合是三者中最差的,因為它的收益與風險的比例較低。然而它卻是三個組合中最能抓住市場總體局勢的,這可以在與美股關聯性(US Mkt Correlation)這一欄看到。

因而,若你是個認為市場長期局勢會看好的投資者,60/40組合長期來說會帶來最優的收益。

2)60/40組合的誕生:

60/40組合的誕生與股票債券市場誕生幾乎是同時的。最開始的時候,60/40這個比值只是投資者們根據經驗摸出來的一個值。這個組合的邏輯是利用債券與股票的不相關性來分散投資股市的風險,這大大減小了投資的風險。到了近代後,它的有效性被科學計算和回測所證實。

3) 60/40組合的改良:

2020年,許多美國的投資諮詢機構,諸如福布斯、摩根大通等,都發表了有關60/40組合的文章,許多文章指出,60/40組合或許已經不適合這個時代了。

這種言論出現的原因是債券的年利率正在不斷降低,而對美股未來的預期走勢又沒有往年好。因此儘管往年60/40組合能帶來每年8~10%的不錯收益,可未來的十年,這樣的收益可能難以再用同樣的組合複製。

不過,這個論點可能難以使人全盤接受。因為60/40組合只是強調一種用股票與債券混搭的投資架構。若是當前的選擇的這支股票ETF或債券ETF表現不盡理想,投資者總是可以更換別的ETF,選擇投資別的產業,或別的國家。因而,斷言60/40組合的時代已經結束,或許有點太早了。

那麼四種投資組合就都介紹完了喔!在各位讀者心中,哪一個投資組合是最好的呢?請在下方告訴我吧!

參考文獻:

John Williamson, the Optimizing Portfolio, accessed July23, 2020, https://www.theoptimizingblog.com/60-40-portfolio/
Portfolio Visualizer, accessed July23, 2020, https://www.portfoliovisualizer.com.
Gary Mishuris, Forbes, accessed July23, 2020, https://www.forbes.com/sites/garymishuris/2020/06/15/the-problem-with-the-6040-portfolio/#12f2436a4b27
Charles Lewis Sizemore, Seeking Alpha, https://seekingalpha.com/article/4342434-60-40-portfolio-is-dead

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