前言
先前介紹過電動車的電池系統，今天我們來講電動車的另一核心：動力系統。
動力系統是電動車的驅動來源，是整個產業鏈的推力，若沒有動力系統，則電動車就是一具不會動的空殼，其重要性可見一斑。
電動車的軀幹：動力系統
電動車動力系統由以下五區塊組成，如何整合以上系統並結合駕駛者操控需求之控制單元 (PTU/VCU)，即成為現行電動車性能表現及成為具指標性開發產品之因素。
- 動力馬達
- 馬達控制單元(MCU)
- 動力電池
- 電池管理系統(BMS)
- 能量管理系統(EMS)
我們可以看出，電動車產業可以細分的公司十分廣大，我們不會一一細講，而是直接挑出以上幾個產業的龍頭標的，並直接從標的分析，加上回測與數據分析來佐證我們的標的選擇。
動力系統產業營運模式
由於汽車傳動元件非大產業，並無詳細產值分析，不過由於汽車傳動元件為多是用在新車生產，故與全球新車銷售走勢有密不可分關係。從過去幾年數值來看，我們可以參考新車銷售量來判斷傳動產業現在的階段。
車用傳動元件採取衛星工廠模式，也就是車廠把部分模組或零組件外包給1級供應商，1級供應商接單工再把自己不做的部分外包給2級供應商，以此類推。當然，要成為越高階的供應商難度越高，獲利也會越好。
我們可以看出，若要選擇整體產業中的領導股，首選絕對是從1級供應商的公司去下手。
（汽車供應商示意圖 圖片取自正航）
標的選擇
<1>BorgWarnet(BWA)
超級48V輕油電系統
公司致力於推動當今和未來的車輛技術發展，主要業務產品是高效內燃機、智能混合動力系統、最新的電力驅動系統。其產品線中採用了大量的 48V 技術，這項技術使得引擎運用效率有了顯著的提升，包括整合簡單化、重量更輕與隨之而來更少的空間需求，帶出可以更靈活的使用封裝空間。上路測試後結果表明，通過相應地改善廢氣排放值，就可實現高達 20% 的燃油節省。博格華納的解決方案還可以通過改進響應或更好的動力傳遞來優化駕乘者的舒適度。
48V輕油電系統的好處還不僅如此，以近期Audi在台上市的SQ7旗艦性能SUV為例，它便搭載了全球首創的EPC電子式渦輪增壓器，架構於4.0升V8柴油雙渦輪引擎上，可以在低轉速、引擎產生的廢氣量還不足以驅動增壓器時，以48V電動馬達帶動渦輪葉片，有效改善渦輪遲滯問題，彌補另外兩具靠廢氣驅動傳統渦輪之不足，締造高達435hp/91.8kgm驚人輸出，即使SQ7重逾2.3噸，仍可在4.9秒內完成0~100km/h加速，同時維持每公升柴油可行駛12公里的平均油耗。
總而言之，這項技術可以發揮引擎的超大馬力，但同時還很省油，且系統在煞車的同時可以用回充電池的方式回充電力，可謂要馬兒好但不用牠吃草。
回測模型
我們以BWA個股、電車產業、整體市場三者比較，我們可以看出BWA與電車產業呈現正相關的走勢，但是其回檔性（由於風險較ETF分散的原因）與表現仍落後許多。
但不可否認的是，在2020年以來電動車發展強勢的帶動下，其表現從原本遠落後大盤調整為微幅超越大盤，我們可以從以下圖表中看出，若從去年12月低點投資這檔股票，在半年間我們可以取得60%的報酬，雖然在整體電車板塊中不算突出，但也算是不錯的報酬。
（歷年成長圖 BWA vs DRIV vs VTI）
（最大回檔圖 BWA vs DRIV vs VTI）
投資考量
前文提到動力模組板塊其實已經算是很細分的產業，我認為這類型的產業若單純投資個股仍然會承受太大的回檔風險，畢竟公司規模不大，很有可能被景氣循環一波帶走，例如2020年三月出現-45%的跌幅，相較於電池產業的ALB，BWA的表現並沒有擊敗電動車產業整體投資組合，但投資者希望我們建議投資動力系統領域的標的，還是會以市值相對較大的BWA為主。
除非該公司未來開發劃時代的動力系統或推進裝置，屆時才會看到超級績效般的表現，以現階段的發展而言，直接投資整體電車領域即可。
<2>Eaton(ETN)
佔得先機
EATON公司的業務範圍包括電氣產品、電氣系統和服務、液壓、航空航天和車輛。
電氣產品部門包括電氣組件，工業組件，住宅產品，單相電能質量，火災探測，布線設備，結構支撐系統和電路保護。 液壓部分為工業和移動設備提供液壓組件，系統和服務。 航空航天部門是商業和軍事用途的航空燃料，液壓系統和氣動系統的供應商。 車輛分部從事於汽車，輕型卡車和商用車的傳動系統，動力總成系統和關鍵零部件的設計，製造，營銷和供應。
我們可以看出EATON公司十分全面的服務系統，其中我認為技術橫向與縱向整合整合是這間公司的優勢。橫向整合部分可以藉由不同部門分享技術完成，例如航天液壓系統原理可以技術支援車輛分佈，而縱向整合則是可以通過從設計生製造營銷地一條龍包銷處理。
以下是EATON的各項業務項目
（圖片取自EATON公司繁中版官網）
回測模型
從回測模型來看，我們可以看出同樣是動力系統供應商，ETN相較於BWA的表現更好，從成長率、標準差、最大回檔都贏過BWA，我認為原因是ETN的業務範圍更廣且更深，回到這次的主題動力系統我們就可以知道，ETN有專業的分工系統，從設計、研發、製造到營銷一手包辦，相信這樣的過程能大幅壓低生產鏈的成本，進而創造更高的營收。
比較令我吃驚的是ETN在回檔性上竟然擊敗DRIV，雖然ETN的業務範圍並不完全跟電動車產業吻合，但是期重疊的業務仍然是電動車的關鍵技術，我們也可以看到他整個走勢圖（回檔＆成長）都與產業呈現相同走勢，經過分析後我認為ETN雖然代表一間公司，但是其產業包含性十分廣大，等於投資這間公司相當於投資一系列產業的小型ETF。
（歷年成長圖 ETN vs BWA vs DRIV）
（最大回檔圖 ETN vs BWA vs DRIV ）
投資考量
整體來說， ETN是我十分看好的標的，它的回檔性十分出眾，雖然2020下半年後DRIV的整體走勢超越ETN，但也是因為電動車整體產業起飛所致，為大勢所趨。
但是我認為ETN的優勢並不在於創造超級報酬，而是在投資組合中持有不一樣標的的選擇，主要有以下兩點。
- 產業量小，比較不常被產業ETF納入其中，即使被納入比例也不會太高，加入投組可以增加持股標的。
- 降低風險，這也是我認為ETN最主要的優勢，強的在於他整體技術為產業龍頭，所以電動車產業看好時他一樣會有優勢，但他同時也含有廣大業務，這讓他整體風險下降，從上面的圖表即可看出，等於是創造高利潤的同時也降低一定的風險。
總結
投資電動車板塊是一門學問，我認為現在抓住電動車就如同十年前抓著蘋果一樣，所以我的答案是投資整體電車板塊仍是最好選擇，但今天我們也看到了如ETN這樣的案例，若要投資板塊個股，有以下幾點的建議。
- 選擇關鍵產業中的領導地位股，理由是技術把持與接單量
- 若要避險，選擇業務廣大的公司，若業務技術能互相支援最好（EATON）
- 注意技術更新，這部分比較需要專業知識，投資人必須了解電車的關鍵技術，並且注意技術更新情況，藉此判斷哪些公司有跟上趨勢，當然若能夠搭配回測模型佐證更好。
這裡是Danny，若想暸解更多有關投資的資訊，請經常關注ETF先生喔！讓我們一起享受投資的樂趣吧！
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